(16.660, 0.21, 1.28%)近日發(fā)布研報，首次覆蓋永達(dá)汽車（03669.HK），給予“買入”評級，并預(yù)測公司將在行業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中迎來發(fā)展新周期，合理目標(biāo)價為3.00港元/股。

作為國內(nèi)領(lǐng)先的大型汽車經(jīng)銷商，永達(dá)汽車自成立以來長期專注于豪華及超豪華品牌汽車銷售服務(wù)，與寶馬、保時捷等主流品牌建立了穩(wěn)固的合作關(guān)系。在新能源汽車轉(zhuǎn)型背景下，公司憑借穩(wěn)定的高凈值客戶資源，形成了客戶遷移與品牌流量轉(zhuǎn)化優(yōu)勢。同時，寶馬與保時捷兩大主機(jī)廠主動下調(diào)銷量指引，也體現(xiàn)出其負(fù)責(zé)任的姿態(tài)與經(jīng)銷商的協(xié)同共進(jìn)。

研報指出，在新能源渠道拓展方面，永達(dá)汽車精準(zhǔn)切入賽道，成為鴻蒙智行、小米、smart、小鵬等頭部品牌的首批銷售服務(wù)合作伙伴，銷量與新車均價表現(xiàn)亮眼。售后業(yè)務(wù)方面，新能源汽車返廠率高、零部件集成度提升，推動單車維修產(chǎn)值持續(xù)增長，服務(wù)網(wǎng)絡(luò)正在快速爬坡中。

此外，公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)協(xié)同清晰，新車銷售帶動金融保險和二手車業(yè)務(wù)，“以舊換新”反哺新車銷量，同時新車銷量提升售后返廠率，形成良性循環(huán)。新能源直銷代理與售后服務(wù)業(yè)務(wù)持續(xù)貢獻(xiàn)穩(wěn)定毛利，整體結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)健。

研報認(rèn)為，當(dāng)前永達(dá)汽車估值已處于底部區(qū)間，具有顯著的左側(cè)布局價值。在豪華車客戶基盤、運(yùn)營效率、零服吸收率等關(guān)鍵指標(biāo)方面，永達(dá)汽車表現(xiàn)優(yōu)異，基本面支撐強(qiáng)勁。伴隨品牌結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、新能源占比提升，公司正迎來一輪順應(yīng)產(chǎn)業(yè)趨勢的成長周期。廣發(fā)證券預(yù)測其2025-2027年EPS分別為0.23、0.32和0.57元，給予2025年12倍PE，對應(yīng)合理價值3.00港元/股，維持“買入”評級。